母子姐弟兴业证券：基金二季报的七大看点

发布日期：2024-07-21 22:27 点击次数：72

母子姐弟兴业证券：基金二季报的七大看点

　　本文转载自微信公众号“XYSTRATEGY”母子姐弟，作家：兴证策略团队

　　看点一：股票仓位聚合两个季度回落

　　公募基金捏股市值回落，占A股总市值比例小幅普及。截止2024Q2，全市时局有公募基金捏有A 股的市值为5.02万亿元，较上一季度减少4.27%。公募基金捏股占A股总市值的比例由2024Q1的6.80%小幅普及0.03pct至6.83%，处于2010年以来的87.7%的分位数水平。

　　为了愈加准确地捕捉公募基金股票财富建树的特征，后文对于基金仓位、股票行业和重仓股的分析样本均基于主动偏股型基金（等闲股票型+偏股羼杂型+纯真建树型），截止2024年7月19日16：00（线路率为100%）。

　　主动偏股基金捏股市值环比减少，市集轰动回落与仓位下降是主要因素。2024Q2主动偏股型基金财富净值畛域为3.49万亿元、环比减少3.90%，捏股市值为2.93万亿元、环比减少7.29%。拆分看，市集轰动回落与仓位下降是主动偏股基金捏股市值减少的主要因素，上证指数、沪深300、创业板指二季度永别下降2.43%、2.14%、7.41%。

　　基金赎回压力边缘改善，但仍处于高位。二季度主动偏股基金净赎回减少，2024Q2基金净赎回848亿份，证据期初期末净值测算，约赎回920亿元，较前三季度均有所减少。然则磋商到主动偏股型基金二季度新发畛域仅200亿元附近，基金的欠债端压力依然较大。

　　主动偏股基金股票仓位快速回落，债券财富、现款以相配他财富畛域环比高潮。继24Q1主动偏股基金仓位高位回落，24Q2仓位接续下降1.36pct至84.07%，其中等闲股票型由89.97%下降1.27pct至88.70%，偏股羼杂型下降1.25pct至86.93%，纯真建树型下降1.77pct至75.40%。

　　看点二：加仓高景气科技成长、减仓消耗医药

　　板块层面，主板仓位高潮，双创仓位下降

　　1）主板的建树比例为72.68%，较2024Q1高潮0.46个百分点，但低配比例进一步扩大，低配比例由-8.82%变化至-9.39%。

　　2）创业板的建树比例为17.46%，较2024Q1裁汰0.33个百分点，但创业板超配上行，超配比例由5.88%普及至6.26%。

　　3）科创板的建树比例为9.76%，较2024Q1裁汰0.11个百分点，但科创板超配比例上行，超配比例由3.20%普及至3.39%。

　　4）北交所的建树比例为0.10%，较2024Q1裁汰0.01个百分点。

　　立场层面，加仓科技成长、周期，减仓消耗、医药

　　2024Q2，主动偏股型基金加仓科技成长、周期，减仓消耗、医药，小幅加仓金融地产。主动偏股型基金对科技成长、消耗、周期、医药和金融地产的建树比例永别37.44%、23.07%、23.86%、11.16%和4.38%，较上一个季度的变化永别为3.00pct、-3.49pct、0.78pct、-0.55pct和0.28pct。此外，主动偏股型基金对科技成长、消耗、周期、医药和金融地产的超配比例永别为11.93%、8.05%、-7.98%、4.62%和-16.62%，较上一个季度的变化永别为3.52pct、-2.54pct、0.08pct、-0.13pct和-0.95pct。

　　行业建树层面，加仓高景气科技成长、减仓消耗医药

　　二季度，基金行业建树萍踪如下：

　　1）TMT里面分化权臣，功绩是中枢影响因素。24Q2电子与通讯永别为加仓第一与第二大行业，而计较机与传媒为减仓第二与第五大行业，除了行业市值立场带来的影响除外，功绩仍是TMT里面分化的伏击因素。证据近期线路的功绩预报看，电子上半年净利润增速中位数为62.44%，仅次于石油石化与交通运载，况且在24Q1、24H1聚合取得60%以上功绩增速，阐明板块捏续高景气。通讯上半年功绩增速中位数也达到26%，但传媒与计较机上半年预亏上市公司占比较多，进一步导致偏股基金加减仓在TMT里面分化。

　　2）高景气类似产业计谋催化，开动电子板块仓位大幅普及。24H1电子板块功绩预报高增，类似二季度大基金三期、设备者大会等海表里产业计谋催化不休，共同指向电子板块有望袼褙恒强、延续高景气。在此配景下，电子二级行业中消耗电子、元件、半导体24Q2仓位永别环比普及1.52pct、1.21cpt、0.89pct。

　　3）出口链建树力度较一季度有所缓慢。全体看母子姐弟，出口链有所分化，一级行业中轻工制造、纺织衣饰仓位回落，家用电器仓位高潮；二级行业中的白色家电、电网建立、工程机械、乘用车、帆海装备等出口占比较高的行业获取加仓，光伏建立、电板、饰品、玄色家电等行业被减仓。

　　4）高股息动作新时间底仓财富，仍处于捏续增配进程中。24Q2公用事迹、银行、煤炭板块建树比例永别普及0.61pct、0.31pct、0.17pct。

　　5）食物饮料、医药、新动力等机构重仓行业遭大幅度减仓。由于宏不雅经济复苏态势偏弱，类似二季度公募赎回压力较大，机构重仓的食饮、新动力和医药仓位权臣回落。

　　从一级行业仓位变动来看，主动偏股型基金大幅加仓电子、通讯、国防军工。2024Q2主动偏股型基金加仓较多的行业是电子、通讯、国防军工、家用电器、公用事迹，加仓比例永别为3.77 pct、1.11 pct、0.63 pct、0.62 pct、0.60 pct。2024Q2主动偏股型基金减仓较多的行业是食物饮料、计较机、电力建立、医药生物、传媒，减仓比例永别为-3.64 pct、-1.46 pct、-0.80 pct、-0.55 pct、-0.26 pct。

　　剔除主题/行业基金后，公募仍然大幅加仓电子、通讯、公用事迹，且加仓通讯、公用事迹比例更为权臣。将新动力/医药/消耗/TMT主题或行业基金剔除后，24Q2主动偏股型基金加仓较多的行业是电子、通讯、公用事迹、家用电器、银行，加仓比例永别为3.76 pct、1.20 pct、0.61 pct、0.58 pct、0.47 pct，减仓较多的行业是食物饮料、计较机、医药生物、电力建立、传媒，减仓比例永别为-3.56 pct、-1.64 pct、-0.58 pct、-0.49 pct、-0.35 pct。对比全口径来看，剔除行业/主题基金后，公募对银行、通讯、公用事迹仓位普及幅度更大，对计较机、传媒、医药生物仓位的减捏愈加权臣。

　　从二级行业仓位变动来看，2024Q2主动偏股型基金加仓较多的二级行业是消耗电子、通讯建立、元件、半导体、白色家电，加仓比例永别为1.52 pct、1.30 pct、1.21 pct、0.89 pct、0.78 pct。2024Q2主动偏股型基金减仓较多的二级行业是白酒Ⅱ、光伏建立、软件设备、计较机建立、汽车零部件，减仓比例永别为-3.16 pct、-0.90 pct、-0.68 pct、-0.56 pct、-0.45 pct。

　　从一级行业完全仓位来看，电子新晋公募第一大重仓，且捏仓比例已逾越2020-2021年阶段高点。主动偏股型基金仓位前五的行业永别是电子、医药生物、电力建立、食物饮料、有色金属，建树比例永别为15.75%、11.16%、10.09%、9.52%、6.04%。仓位后五的行业永别是轮廓、好意思容顾问、社会工作、环保、商贸零卖，建树比例永别为0.09%、0.28%、0.37%、0.38%、0.40%。从捏仓历史分位数来看，电子、通讯、公用事迹、有色金属、汽车仓位处于历史较高的水平，而房地产、商贸零卖、建筑材料、非银金融、计较机的仓位处于历史极低水平，欧美三级片此外，重仓行业中，食物饮料、医药捏仓分位数处于中等偏低水平、电力建立捏仓分位数处于中等偏高水平。

　　从一级行业超配比例来看，主动偏股型基金超配电子、电力建立、医药生物、食物饮料。2024Q2主动股票型基金的重仓股超配前五的行业永别是电子、电力建立、医药生物、食物饮料、家用电器，超配比例永别为7.83%、4.63%、4.62%、4.19%、2.94%。超配比例后五的行业永别是银行、非银金融、石油石化、建筑窒碍、公用事迹，低配比例永别是-10.86%、-5.50%、 -4.59%、-1.44%、 -1.31%。从分位数来看，电子、有色金属、公用事迹、交通运载等的超配比例的历史分位数较高，计较机、非银金融、社会工作、好意思容顾问、食物饮料、传媒、商贸零卖等处于历史较低水平。

　　从二级行业完全仓位来看，白酒Ⅱ、半导体、电板的仓位最高。具体来看，主动股票型基金仓位前10的二级行业有白酒Ⅱ、半导体、电板、消耗电子、通讯建立、白色家电、工业金属、医疗器械、化学制药、电力，建树比例永别为8.55%、7.32%、5.23%、4.23%、4.08%、3.73%、3.60%、3.60%、3.50%、2.77%。

　　从二级行业超配比例来看，主动偏股型基金主要超配消耗和成长板块中的细分行业。具体来看，2024Q2主动股票型基金超配前10的二级行业永别是白酒Ⅱ、半导体、电板、通讯建立、白色家电、消耗电子、医疗器械、工业金属、元件、化学制药，超配比例永别为4.68%、3.81%、3.21%、2.85%、2.54%、2.16%、2.09%、1.97%、1.88%、1.43%。

　　看点三：红利捏仓小幅普及，超配比例仍处低位

　　24Q2主动偏股基金红利捏仓比例小幅普及。具体来看，2022-2024年平均股息率前十的行业中，增捏煤炭、银行、石油石化、钢铁、家用电器、建筑材料、交通运载、建筑窒碍，仓位永别高潮0.17 pct、0.31 pct、0.05 pct、0.09 pct、0.62 pct、0.03 pct、0.02 pct、0.06 pct；减捏纺织衣饰、食物饮料，仓位永别下降0.18 pct、3.64 pct。二季度高股息行业全体被小幅增捏，股息率前十行业中有八个被增捏，响应股息率对公募基金的伏击性拖拉普及。

　　从超配比例来看，股息率前十的行业中，钢铁、家用电器、建筑材料、建筑窒碍的超配比例永别高潮0.14 pct、0.58 pct、0.08 pct、0.09 pct；煤炭、银行、石油石化、纺织衣饰、交通运载、食物饮料，超配比例永别下降0.03 pct、0.98 pct、0.38 pct、0.11 pct、0.19 pct、2.97 pct。

　　红利低波指数与中证红利指数要素股建树比例高潮。偏股基金重仓股中捏有红利低波指数与中证红利指数要素股的仓位永别高潮0.12pct与0.60pct至2.76%与6.17%，永别处于近十年25.60%与33.30%的分位数水平。

　　从超配比例来看，偏股基金重仓股中捏有红利低波指数与中证红利指数要素股的超配比例永别下降0.63pct与0.91pct至-3.72%与-4.84%，永别处于近十年20.50%与25.60%的分位数水平。

　　看点四：新易盛、工业富联、比亚迪和长江电力新晋公募前二十大重仓

　　2024年二季度，主动偏股型基金加仓比例前5的个股永别是立讯精密、中际旭创、比亚迪、新易盛、工业富联，捏股比例较上一季度永别增多0.92 pct、0.56 pct、0.55 pct、0.55 pct、0.53 pct；减仓比例前5的个股为贵州茅台、泸州老窖、五粮液、恒瑞医药、山西汾酒，捏股比例较上一季度永别减少1.15 pct、0.72 pct、0.57 pct、0.37 pct、0.30 pct。

　　截止2024Q2，主动偏股型基金的前十大重仓股永别是宁德时间、贵州茅台、立讯精密、紫金矿业、好意思的集团、中际旭创、五粮液、迈瑞医疗、泸州老窖、恒瑞医药，捏仓畛域占一起重仓股捏股市值的比例永别为3.27 pct、2.96 pct、2.26 pct、2.05 pct、1.88 pct、1.66 pct、1.53 pct、1.46 pct、1.40 pct、1.11 pct。

　　与上一季度比较，具体有如下变化：

　　新易盛、工业富联、比亚迪、长江电力新晋主动偏股型基金捏仓的前20名。

　　中国出动、中微公司、万华化学、招商银行退出主动偏股型基金捏仓的前20名。

　　从重仓股的基金个数变化来看，基金数目加仓前5的个股永别为立讯精密、比亚迪、中际旭创、工业富联、新易盛；基金数目减仓前5的个股永别为贵州茅台、泸州老窖、五粮液、传音控股、金山办公。

　　看点五：个股积聚度延续普及，公募聚焦龙头趋势加强

　　二季度主动偏股型基金个股积聚度接续普及，聚焦行业龙头的趋势进一步强化。24Q2个股重仓积聚度出现分化，前5/10大重仓积聚度有所回落，贵州茅台、泸州老窖、五粮液等食饮龙头被权臣减捏是导致前5/10大重仓积聚度回落的主要原因。但前30/50/100大重仓延续普及，公募聚焦各行业龙头的趋势进一步强化。

　　具体来看，个股视角下，主动偏股型基金捏股市值前5/10/30/50/100的重仓股占一起重仓股捏仓市值的比例较上一季度下降1.34pct、下降1.24 pct、高潮1.12 pct、高潮2.10pct、高潮2.40pct。行业视角下，主动偏股基金前3/5/10大重仓行业捏仓占比较上一季度永别高潮0.16pct、下降1.22pct、高潮0.06pct。

　　从一级行业龙头捏仓占比来看，也呈现彰着的向龙头积聚的趋势。统计主动偏股基金捏有各行业龙一龙二龙三市值占比，可以发现从24Q1以来的基金聚焦龙头趋势捏续，况且在行业层面中扩散。申万31个一级行业中，24Q2各行业第1大、前2、前3的捏仓比例永别环比普及0.38%、1.46%、2.65%。面前主动偏股基金投资市值偏好“由小到大”，与宽基ETF、险资共振，进一步开动大盘龙头立场的演绎。

　　看点六：港股仓位权臣普及，北水权臣加仓资讯科技和电讯业

　　2024Q2，主动偏股基金的港股仓位权臣普及。截止二季度，主动型基金捏有港股重仓股畛域为1936.23亿元，较上季度末增长19.98%，港股仓位由9.33%普及至11.62%。

　　行业方面，公募捏有港股资讯科技业、电讯业、金融业行业仓位环比高潮，医疗保健、必需性消耗、非必需性消耗仓位则权臣回落。重仓股口径下，2024Q2主动偏股型基金加仓较多的行业是资讯科技业、电讯业、金融业，加仓比例永别为2.82pct、1.37 pct、1.08 pct。2024Q2主动偏股型基金减仓较多的行业是医疗保健、必需性消耗、非必需性消耗，减仓比例永别为-1.84 pct、-1.60 pct、-1.34 pct。

　　重仓股层面，腾讯看护公募的港股第一大重仓地位。截止2024年二季度，港股前5大重仓股为腾讯控股、中国海洋石油、好意思团-W、中国出动和快手-W，捏股市值永别为375.68亿元、223.70亿元、142.74亿元、130.85亿元和43.87亿元。与2024Q1比较，港股前20大重仓中，新增少壮气、中广核电力、中国石油股份、中国电信。

　　看点七、被迫基金A股捏仓打破2万亿，前50大重仓股中被迫基金相对占比已超五成

　　二季度被迫基金接续扩容，捏有A股市值打破2万亿元大关，在偏股基金前50大重仓股中的相对占比也已逾越五成。截止2024Q2末，被迫指数型基金捏有A股的市值也曾逾越2万亿元，占全A流畅市值的比例也高潮至3%，较2023年同期增长接近50%。同期，被迫基金在偏股基金重仓股中的相对占比也进一步普及。至2024Q2末，偏股公募基金（被迫指数+主动偏股）的Top50重仓股中，被迫基金的捏股占比也曾跃升至51.6%，其相对捏股占比也曾逾越主动偏股基金。

　　畛域散播上看，面前股票型ETF仍然聚焦于大市值龙头公司。面前来看，追踪沪深300、科创50、上证50等大市值指数的宽基类ETF仍是市集主流。截止2024Q2末，宽基ETF畛域占比达69%，TMT（7%）、消耗医药（7%）和金融地产（5%）类ETF占比相对居前。宽基类ETF中，投资于沪深300的产物畛域占比接近一半，投资于中证A50、上证50、科创50等龙头指数的产物畛域占比总共也近1/4，被迫基金扩容增量聚焦大盘龙头。